Mercato Azionario Italiano: Top Picks per il 2H23 - A buon mercato o una Value Trap?
Il mercato azionario Italia tratta a un forte sconto sugli utili 2023 e 2024, e lo sconto è ancora più ampio per l’indice benchmark FSTE MIB. Tuttavia, il trend della crescita degli utili per il 2023-2024 rimane debole e offre scarso supporto per una sostanziale diminuzione dello sconto.
Di fatto, è stato il rialzo dei tassi di interesse, e non la debolezza degli utili, la principale ragione per la prolungata fase di contrazione dei multipli in Italia nel 2022, secondo la nostra analisi. In assenza di un forte recupero della redditività nel 2023-2024, crediamo che un nuovo round di espansione dei multipli potrà avvenire solo quando gli investitori inizieranno a scontare l’avvio di una fase espansiva dei tassi nell’area dell’euro.
In tema di utili societari, le previsioni di consenso sul 2023 e 2024 vedono utili quasi piatti sui livelli del 2022, e il trend delle revisioni degli utili si è indebolito negli ultimi 12 mesi. La crescita attesa per il 2023 è pari a +3%. Inoltre, in base alla nostra analisi, i prezzi di mercato sembrano incorporare un leggera flessione degli utili quest’anno, del -5% circa: questo offre una parziale protezione contro eventuali revisioni al ribasso delle stime. Siamo, invece, meno fiduciosi su un rimbalzo sostanziale della crescita degli utili nel 2024. Ci attendiamo che il PIL in Italia nel 2023 cresca del +1.2% (in rallentamento dopo il +3.8% registrato nel 2022), e mantenga un tasso di crescita analogo nel 2024 al +1,3%. La recessione attesa ad inizio 2023 non si è quindi materializzata fino a oggi.
FONTE Elaborazioni Intesa Sanpaolo.