Mercato Azionario Italiano: Risultati semestrali 2023 – Una brusca frenata nelle “sorprese positive”

La stagione dei risultati del secondo trimestre 2023 per le società quotate in Borsa Italiana ha visto una brusca frenata rispetto allo scorso trimestre in termini di soprese positive: gli annunci ‘Above expectations’ sono scesi al 41% (vs. 49% lo scorso trimestre), 51% In Line e 8% Below nel nostro campione di preview (86 società). E’ stato anche il più basso livello di sorprese positive nel nostro campione di preview dal 1° trimestre 2020, la prima stagione dei risultati durante la pandemia.

Il rallentamento è stato dovuto interamente ai settori Non-Finanziari: domanda interna più debole, fattore cambio negativo, con un trend dell’indebitamento a luci ed ombre, mentre tra i fattori positivi, le pressioni sui costi iniziano ad allentarsi; i Finanziari hanno invece ancora beneficiato di un solido margine d’interesse e di un minor costo del rischio.

Crediamo che il trend degli utili societari sia destinato a rallentare nei prossimi trimestri. Nel 3Q23, per i Finanziari, il margine d’interesse dovrebbe avvicinarsi al suo picco ciclico. Riguardo ai Non-Finanziari, ci attendiamo da un lato una domanda ancora in rallentamento, dall’altro una graduale normalizzazione dei fattori di costo, che porta con sé, tuttavia, anche un minore pricing power.

FONTE Elaborazioni Intesa Sanpaolo.